CeFi 貸款的成長：關鍵趨勢、市場動態與未來展望

集中式金融（CeFi）貸款已成為加密貨幣借貸市場的基石，提供了一種結構化且受監管的替代方案，相較於去中心化金融（DeFi）。儘管在 2022–2023 年的熊市期間面臨重大挑戰，CeFi 借貸展現了顯著的韌性，從最低點反彈了 73%，在 2024 年第四季度達到 112 億美元。本文將深入探討推動 CeFi 貸款成長的因素、市場動態以及該領域的未來展望。

加密貨幣借貸市場多年來經歷了重大轉變。在 2021 年的高峰期，市場價值達到 644 億美元，但隨後的熊市導致市場急劇收縮，到 2024 年第四季度其價值降至 365 億美元。特別是 CeFi 借貸在此期間經歷了 82% 的下降，主要原因是 Genesis、Celsius、BlockFi 和 Voyager 等主要貸款機構的倒閉。這些事件凸顯了健全風險管理實踐的重要性以及接受有毒抵押品的危險性。

CeFi 和 DeFi 借貸都從熊市低點反彈，但它們的復甦軌跡顯著不同。DeFi 借貸的增長速度超過了 CeFi，未償借款在 2024 年第四季度增長了 959%，達到 191 億美元。相比之下，CeFi 借貸增長了 73%，顯示出較慢但穩定的復甦。這種差異突顯了去中心化平台日益增長的吸引力，以及 CeFi 貸款機構在重建市場信任方面面臨的挑戰。

CeFi 借貸市場越來越集中於少數幾個主導玩家。截至 2024 年第四季度，Tether、Galaxy 和 Ledn 共同佔據了 89% 的市場份額，合計貸款總值達到 99 億美元。其中，Tether 單獨佔據了 57% 的市場份額，展現了其顯著的影響力。這種集中化引發了對競爭的疑問，以及較小的 CeFi 貸款機構在推動創新和增長方面的角色。

機構參與者在 CeFi 借貸中的角色日益重要，傳統金融實體如 BlackRock 和 Cantor Fitzgerald 正在進入這一領域。他們的參與為市場帶來了更多的可信度和流動性，吸引了更多的機構和零售借款人。這一趨勢凸顯了傳統金融與加密貨幣之間日益增強的融合，將 CeFi 借貸定位為兩者之間的橋樑。

主要 CeFi 貸款機構在熊市期間的倒閉突顯了改進風險管理框架的必要性。作為回應，許多 CeFi 平台採用了更嚴格的抵押品要求、增強的清算機制以及更好的借款人篩選流程。引入新的抵押品類型，如流動質押代幣，進一步分散了風險並增強了該領域的韌性。

CeFi 貸款機構越來越多地利用 DeFi 應用來獲取流動性，創造了兩個領域之間的共生關係。這種整合使 CeFi 平台能夠訪問去中心化的流動性池，提升其運營效率。然而，這也引發了對市場規模數據中可能存在的雙重計算的擔憂，這可能會扭曲借貸市場的真實規模。

創新的抵押品類型正在推動 CeFi 貸款的成長。流動質押代幣和如 Ethena 這樣的中性穩定幣正逐漸成為可行的抵押品選擇。這些資產提供了更高的穩定性和流動性，對貸款人和借款人都具有吸引力。抵押品類型的多樣化減少了對比特幣等傳統資產的依賴，拓寬了 CeFi 借貸的範圍。

CeFi 貸款的一大優勢是其潛在的稅務優惠。借款人可以在不出售其加密資產的情況下獲得流動性，從而避免資本利得稅。這一特性對於希望保留加密貨幣敞口的長期持有者來說特別具有吸引力，同時滿足短期流動性需求。

CeFi 借貸的未來看起來充滿希望，受到改進的風險管理、監管清晰度以及機構參與者日益增多的推動。隨著傳統金融實體繼續探索加密貨幣領域，CeFi 借貸有望在連接這兩個生態系統方面發揮關鍵作用。然而，市場集中化和來自 DeFi 平台的競爭等挑戰仍然存在，需要持續的創新和適應。

CeFi 貸款的成長反映了集中式金融在面對市場挑戰時的韌性和適應能力。通過解決風險管理問題、多樣化抵押品類型以及整合 DeFi 應用，CeFi 貸款機構正為持續增長做好準備。隨著該領域的發展，其將傳統金融與加密貨幣連接起來的能力將成為其長期成功的關鍵決定因素。